Экономика в России и мире, тренды (кроме торговли ценными бумагами)

[Shuran]

Domar, а чего про дефицит бюджета тему не раскрыли - это ж сейчас ключевое в плане девала, ну и в уравнении оч не хватает срока исчерпания ФНБ, не заметил выше, где там грили про резкие девалы после резкие падений нефти - понятно, что это уже сглажено за счет расчетов в рублях/юанях и других друженственных валютах, плюс сама доля НГ-доходов прилично снизилась в район 30%, но грить, что в текущей ситуации курс валюты прям рыночный имхо неверно - просто импорта мало, а расчеты в валюте упали в разы, т.е., с т.з. торговли в стаканах юаня и межбанка/фьюча по доллару/евро - там рыночно В МОМЕНТЕ, а с т.з. нашей экономики курс рубля слишком крепкий (или нефть слишком дешевая) и не балансирует бюджет, хотя должен плюс понятные трилионные траты не из воздуха идут, а госбаки не вечно могут выкупать офз...ну и М2 с начала этого года уже не растет ehkonomika-v-rossii-i-mire-trendy-krome ... 77#p298677 ибо рост кредита не айс

Отправлено спустя 11 минут 1 секунду:

Вот это тоже замечательно, дефляция только укрепляет рубль.

из недельной инфляции какой-то вывод можно сделать? динамика важна, а летом сезонность в минус ее уводит, тут ниачом

Отправлено спустя 11 минут 23 секунды:

Urals как был на пятилетней средней, так и остался. $65 вполне достаточно для хорошей наполняемости бюджета

а если взять по этому году? там не 65, а а ближе к 50, с учетом дисконта

Отправлено спустя 10 минут 36 секунд:

Есть ли шоки? Шоков нет, всё стабильно, санкции не работают. Меняется ли фундаментально картина по капиталу или импорту? Нет, не меняется.

чуть выше на странице картинки цб по торговому балансу за 24-25, он падает, очевидно, что был раньше еще больше

[Domar]

про дефицит бюджета тему не раскрыли

Извините, а вас не смущает, что у нас дефицит бюджета ровно с 2022 года идёт и не падает? Наверное, если против страны ведётся торговая война и санкции, то стоит притворяться, что всё действительно плохо, попутно поменяв методологию и научившись в технологии серого экспорта и импорта. (дефицит 2022-2023 https://www.rbc.ru/economics/11/01/2024 ... 76968fe8a8 2024 https://www.forbes.ru/finansy/529184-bu ... om-1-7-vvp )

2025 - тут что-то журналисты и эксперты начали подозревать https://www.interfax.ru/business/1007333

Похожая ситуация наблюдалась в январе 2023 года, когда, по предварительным данным Минфина, бюджет был исполнен с дефицитом 1,776 трлн рублей, что в 14 раз превысило его объем в январе 2022 года (125 млрд руб.). Тогда это связывали с введением единого налогового платежа (ЕНП), поменявшего картину поступления налогов в бюджетную систему, а также с ускоренным возмещением НДС и более значительным, чем в предыдущие годы, авансированием расходов.

Ну и по какой-то неведомой причине даже долг государства падает из года в год.
https://frankmedia.ru/201126

Откуда деньги-то? Ответ понятный: возврат капитала.
Перестали выводить деньги под видом якобы необходимого импорта и перестали выводить деньги в оффшоры. Остальная бюджетная магия - это магия большого % и скрытых частей бюджета.

срока исчерпания ФНБ

Раскрою секрет - ФНБ уже нет и он никак уже на курс не влияет. Ликвидная часть составляет крохи, остальное это всякие акции Сбера, РЖД, ВТБ и так далее, но оно никаким образом не влияет ни на бюджет, ни на курс.

из недельной инфляции какой-то вывод можно сделать? динамика важна, а летом сезонность в минус ее уводит, тут ниачом

Важен сам факт дефляции, это говорит о том, что рубль в момент будет укрепляться. И да:
https://www.forbes.ru/finansy/542825-ek ... gogo-rubla

Экспортёры выходят из валюты и предпочитают перекладываться в рубль, даже сверх нормативов.

а если взять по этому году? там не 65, а а ближе к 50, с учетом дисконта

Всё что выше $50 - достаточно для бюджета, недавно обсуждали даже изменение и снижение порога для бюджетного правила
https://www.rbc.ru/economics/23/04/2025 ... 90355eebbf

чуть выше на странице картинки цб по торговому балансу за 24-25, он падает, очевидно, что был раньше еще больше

Думаю, что выше уже ответил. Моё мнение следующее: поменялись правила макроэкономики, где-то сменились даже правила государственной статистики, нельзя в 2025 году опираться на логику десятых или даже нулевых, ситуация сильно изменилась.

[Shuran]

Откуда деньги-то? Ответ понятный: возврат капитала.
Перестали выводить деньги под видом якобы необходимого импорта и перестали выводить деньги в оффшоры. Остальная бюджетная магия - это магия большого % и скрытых частей бюджета.

ну, в магию я не верю, а возврат капитала - за чей счет "банкет"? речь про частный капитал или государственный? если первое - не может быть(с), да и заморожена там половина всех ЗВР - все, до чего там могли дотянуться. а перевыполнение плана экспортерами на 1,5 трлн - маловато будет, если мы про бюджет, это как раз причина почему пока курс крепкий - они деньги тут под 20+% размещали, но ключ снижать начали, а его снижение - фактор против рубля

Отправлено спустя 2 минуты 14 секунд:

Всё что выше $50 - достаточно для бюджета, недавно обсуждали даже изменение и снижение порога для бюджетного правила

дык порог-то и не понизили, хотя понизить было логично, Силуанов грил, что "фнб надо наполнять, а не тратить" в этих обсуждениях. а достаточно ли 50 - видно в цифрах дефицита бюджета, т.е. в этом году банкет за счет ФНБ, а в следующем он закончится

Отправлено спустя 1 минуту 59 секунд:

Извините, а вас не смущает, что у нас дефицит бюджета ровно с 2022 года идёт и не падает? Наверное, если против страны ведётся торговая война и санкции, то стоит притворяться, что всё действительно плохо, попутно поменяв методологию и научившись в технологии серого экспорта и импорта.

не понял что имелось в виду, но в этом году дефицит намечается гораздо больший, чем ранее, в 22 ваще был абсолютный пик торгового баланса за счет сжатия импорта, но щас эти цифры уже жидкие, нефть ниже, СВО ни разу не заканчивается, в упор не понимаю, с чего рублю быть стабильно крепким. и я тока про этот год щас: была бы нефть юралс по 80+ - понятно, но она 50-55, в бюджет заложили 56, поправив с 69,7...ну и в след году сво продолжится ведь... ессно мы не знаем скрытые части бюджета, но и в абсолюте, и относительно там тренд на рост с 22г , а не на снижение

[Domar]

речь про частный капитал или государственный? если первое - не может быть(с)

Чистый отток капитала точно снизился и снижается. Речь про частный, безусловно.

дык порог-то и не понизили, хотя понизить было логично, Силуанов грил, что "фнб надо наполнять, а не тратить" в этих обсуждениях. а достаточно ли 50 - видно в цифрах дефицита бюджета, т.е. в этом году банкет за счет ФНБ, а в следующем он закончится

На 1 июля ликвидная часть ФНБ составляет всего 4.13 трлн, этого уже не хватает на финансирование дефицита. Если картина так печальна, то почему курс вернулся назад к 80 и рубль укрепился?

не понял что имелось в виду, но в этом году дефицит намечается гораздо больший, чем ранее, в 22 ваще был абсолютный пик торгового баланса за счет сжатия импорта, но щас эти цифры уже жидкие, нефть ниже, СВО ни разу не заканчивается, в упор не понимаю, с чего рублю быть стабильно крепким. и я тока про этот год щас: была бы нефть юралс по 80+ - понятно, но она 50-55, в бюджет заложили 56, поправив с 69,7...ну и в след году сво продолжится ведь... ессно мы не знаем скрытые части бюджета, но и в абсолюте, и относительно там тренд на рост с 22г , а не на снижение

Окей, допустим. Но не секрет, что рынки всегда отражают ближайшее будущее: условно сейчас все ожидания по фондовому рынку и облигациях на горизонте года заложены в цену. И вот у меня вопросы - если всё так плохо будет на горизонте года, то почему:
- ОФЗ продолжают укрепляться, вместо условных замещаек? (Биг мани идут в офз)
- ЮЛ и институционалы сливают всю валюту в пользу Физиков (графики нетто-лонгов в конце поста покажу). А физиков статистически всегда "бреют"
- Рубль после сезона выплаты налогов вернулся в свой комфортный коридор 80, все экспортеры предпочитают продавать лишнюю валюту даже сверх нормативов? В чём логика?

Опять же если будет всё плохо, то прибегнут к прямому налогообложению и закроют бреши в бюджете за счёт доп. налогов. Но даже об этом пока нет и речи. По остальным индикаторам, что присылал в предыдущих постах, я не вижу радикального перелома ситуации (нефти по 40 в течение полугода, резкого роста импорта и тд). Всё худо-бедно стабильно. В общем, я здесь не для того, чтоб кого-то сильно переубеждать, экономика - штука субъективная, а я сам сторонник маркет тайминга и правильного выбора активов в отдельные моменты времени. Но хочу отметить, что всё сейчас не так уж и плохо с экономикой России.

[Shuran]

Чистый отток капитала точно снизился и снижается. Речь про частный, безусловно.

а при чем тут отток, если выше вы грите про возврат?) и самое главное, как частный капитал может софинансировать дефицит бюджета? не по приказу же - иначе не пришел бы. то, что его стало больше внутри - не грит про бюджет ничего

Отправлено спустя 10 минут 29 секунд:

На 1 июля ликвидная часть ФНБ составляет всего 4.13 трлн, этого уже не хватает на финансирование дефицита. Если картина так печальна, то почему курс вернулся назад к 80 и рубль укрепился?

дефицит к концу года сводится ведь, вот тогда и "на бумаге" зибирают из фнб/приказывают госбанкам выкупать новые выпуски офз на трлн, формально пока дефицит бюджета на уровне годового плана - под 4 трлн и фнб по факту лишь расчетный кошелек, дальше рост дефицита, но вопрос до куда - имхо 6-8 будет...а причины локального укрепления рубля выше - за счет жесткой дкп экспортерам было выгодно хранить рубли тут, а импорт и так низкий...дальше снижение ключа - уменьшение выгоды от рублей, плюс еще ведь задача по снижению инфляции была/есть - имхо курс управляем сверху - просто не все время, а в опред моменты - если задачу по инфле посчитают более-менее решенной, но и курс начнет расти, чтобы бюджету было полегче

Отправлено спустя 3 минуты 45 секунд:

Окей, допустим. Но не секрет, что рынки всегда отражают ближайшее будущее: условно сейчас все ожидания по фондовому рынку и облигациях на горизонте года заложены в цену

мож в америке это так и есть, но не у нас, вы верите в идеальный рынок прям, но у нас и без санкций он не был идеальным за счет подавляющей доли госсектора в экономике, представьте на секунду, что индия ляжет под трампа и перестанет закупать нашу нефть - на перестройку логистики к новым рынкам сбыта уйдет от 3 до 6 мес, т.е. первые 2-3 мес у нас на 40% экспорт нефти упадет, так что институтам не до офз будет, ну и сами доходы ессно тоже снизятся - надо будет давать допдисконт в этой ситауции. в любом случае делать ставку на активы исходя из их текущих состояний - выглядит оч неразумно имхо, потому что доля неопределеностей до окончания сво шкалит. и даже ее сроки щас никто не скажет. а длинные офз после 25.07 уже и не растут

Отправлено спустя 2 минуты 4 секунды:

Опять же если будет всё плохо, то прибегнут к прямому налогообложению и закроют бреши в бюджете за счёт доп. налогов

ну если тока к очередным изыманиям из госкомпаний, но чтобы новое повышение налогов для всех - не верю, недавно ж повысили, а реальный сектор, не связанный с оборонкой, и так еле дышит из-за высоких ставок (если убрать из ввп оборонку, то гражданка в минусе по росту)

Отправлено спустя 18 минут 16 секунд:

Рубль после сезона выплаты налогов вернулся в свой комфортный коридор 80, все экспортеры предпочитают продавать лишнюю валюту даже сверх нормативов? В чём логика?

рубль в принципе оч волатильная валюта, может быть боковик на полгода "без логики", а потом бац и скачок 20-30% на короткое время и далее спозание, ну и сезонность, 2е полугодие стабильно хуже первого для рубля за счет повышения иморта хотя бы. вряд ли финдиры в экспортных конторах рассчитывают на "комфортный коридор" 80 руб, а уж для экспортеров такой сильный рубль зло априори, для бюджета достаточно 90-95 стабильные для начала

[Shuran]

[one of us]

Shuran, судя по инфе с сайта эл. бюджета на сегодняшний день дефицит составляет 6,574 трлн.

Актуальная_бюджетная_статистика_в_цифрах_Оперативная_Федеральный_Федеральный_бюджет_2025_08_05.pdf

(25.12 КБ) 23 скачивания

Такими темпами и болше 10 трлн может получиться

[Shuran]

Трамп ввел 25% пошлины против Индии из-за покупки нефти России
https://www.rbc.ru/politics/06/08/2025/ ... rom_main_1

зы замах на рубль, удар на копейку

Отправлено спустя 25 минут 5 секунд:
экспорт индии в штаты всего 79 ярдов грина в 24г, от 25% пошлины пострадает минимально https://tradingeconomics.com/india/expo ... ted-states, 18,3% от всего экспорта https://www.worldstopexports.com/indias-top-10-exports/, ну будет 15

Отправлено спустя 22 минуты 55 секунд:
upd теперь обновили инфу, что 25% это к первым 25 и в сумме 50, ну все равно ниачом, вот 100% - еще можно подумать

[one of us]

судя по инфе с сайта эл. бюджета на сегодняшний день дефицит составляет 6,574 трлн.

Минфин пишет, что "По итогам января-июля 2025 года федеральный бюджет сложился с дефицитом в размере ‑4 879 млрд рублей"

https://minfin.gov.ru/ru/press-center/? ... _2025_goda

[Shuran]

За период с 5 по 11 августа 2025 г. индекс потребительских цен2, по оценке Росстата, составил 99,92%, с начала месяца – 99,85%, с начала года – 104,20% (справочно: август 2024 г. – 100,20%, с начала года – 105,27%).
https://rosstat.gov.ru/storage/mediaban ... -2025.html

[Eshka]

Это среднесрок, а короткие вполне в рамках. И предлагаемая ими доходность практически при любых раскладах сохранит реальную покупательную способность вашего портфеля, по крайней мере в рамках потребительского спроса. Насколько я понимаю, есть вариант, что деньги начали готовиться на выход: то, что сейчас народ опять пошел в LQDT и иже с ним говорит о том, что простых ликвидных инструментов, дающих адекватную рублевую доходность, уже нет. Даже накопительные счета сильно просели, не говоря о годичных вкладах, доходности которых уже практически сравнялись с инфляционными ожиданиями, а при дальнейшем понижении ключа ставки по ним уйдут ниже этой психологической отметки.
Возможный объём вывода накопленных средств "в потребление" я оцениваю ~ 5 трюлей за квартал и это одна из бомб, которые могут кардинально поменять представления "о прекрасном". При этом полностью согласен с Shuran'ом, что до рынка недвиги мало что долетит.

Выход 5Т/квартал на потребление неизбежно привезет к быстрому росту потребительской инфляции и росту импорта.

А здесь ЦБ бдит как цербер. И мы увидим остановку в снижении КС

Не?

[Shuran]

Нормативы обязательной репатриации и продажи валютной выручки для российских экспортеров снижены до нуля. Соответствующее постановление подписал премьер-министр РФ Михаил Мишустин, сообщила пресс-служба правительства.

Постановление датировано 14 августа.

Решение принято в связи с укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также отсутствием проблем с валютной ликвидностью, отмечается в сообщении.

Крупнейшие российские экспортеры были обязаны зачислять на свои счета в уполномоченных банках не менее 40% иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, и продавать на внутреннем рынке не менее 90% зачисленной валюты.
https://www.interfax.ru/business/1042302

[gravicapa]

А здесь ЦБ бдит как цербер. И мы увидим остановку в снижении КС
Не?

Не. Остановка не поможет, как не помогла она в 2023. Здесь развернется цикл изъятие денег со вкладов->рост потребления->рост курса/рост цен->рост инфляции/инфл.ожиданий-> изъятие денег со вкладов.
Можно назвать это спиралью Набиулиной ;-)
Выход из этого штопора только резкое повышение ставки. А вот возможность такого действия не очевидна, так как условные Дерипаска с Сечиным и Минфином в придачу сразу дружно зарыдают. Впрочем, с ростом курса ВВП сразу начнет рост, так что может и прокатит. Но вот среднегодовую ставку 12-13, которую нарисовал ЦБ на 2026 я себе очень плохо представляю. Верю в 14-15 ;-)
Абсолютно имхо.

[Ruslan]

Почему при повышении потребления и инфляции, снижении ставки мы не увидим отскок недвижки?

[one of us]

Имхо до конца года будет и инфляция и ставка снижаться. Не исключаю 13-14 в декабре. В 2023 и 2024 инфляция росла из-за того, что физики и бизнес лезли в одну калитку создавая повышенный спрос на товары и услуги. Физики за счет повышения ЗП, бизнес за счет кредитования. В 2025 бизнес тормознул запуск новых проектов, кредитование и потребление. Греф в интервью говорил на ПМЭФ и на собрании акционеров, что впервые в жизни они не профинансировали ни одного нового проекта за 2025 год, только продолжение кредитования старых проектов. Обычно финансовые планы бизнес верстает на весь год. Поэтому я не жду от бизнеса увеличения кредитования и потребления до конца года. А к концу этого года они думаю будут посмотреть какой им фин. план верстать на 2026 год в зависимости от ситуации в экономике. По физикам мысли такие: темпы роста ЗП замедляются (не сильно), думаю во 2 полугодии торможение станет более ощутимым. По вкладам думаю, что инверсия дохи уйдет и будет фиксация длины, аля 13% на год или 12% на 3 месяца. В совокупности с замедлением темпов роста ЗП многие физики продолжат предерживаться сберегательной модели финансового поведения и будут выбирать 13% на год и ждать лучших времен, когда кредиты станут менее 20% годовых.