Namelessone Мне, например, в силу своего понимания процессов очень понятно снижение рейтинга и беспокойство рейтинговых агентств, кому-то это не важно.
давайте, чтобы не было разночтений, уточним, что рейтинг был понижен только по национальной шкале (откровенно говоря, на которую мало кто смотрит на долговом рынке), а вот рейтинг по международной шкале был сохранен, хотя и с негативным прогнозом.
чтобы не быть голословным выкладываю всем заинтересованным лицам, подробное обоснование рейтингового действия со стороны СиП.
Рейтинг российского девелопера жилой недвижимости ПАО «Группа Компаний ПИК» подтвержден на уровне «В» в связи с завершением сделки по приобретению ГК «Мортон»; прогноз — «Негативный
• ПАО «Группа Компаний ПИК» (ГК ПИК) завершило сделку по приобретению крупного девелопера в области жилой недвижимости Группы компаний «Мортон» (ГК «Мортон»), при этом ГК ПИК удалось рефинансировать большую часть краткосрочного долга ГК «Мортон» за счет среднесрочных инструментов.
• Приобретение привело к увеличению масштаба деятельности и рыночной доли ГК ПИК, что отчасти компенсировало рост долговой нагрузки группы, уровень которой, как мы ожидаем, будет постепенно снижаться в 2017-2018 гг.
• В связи с этим мы подтверждаем наш рейтинг ГК ПИК по международной шкале на уровне «В» и выводим его из списка CreditWatch («рейтинги на пересмотре») с негативными ожиданиями.
• Мы понижаем наш рейтинг ГК ПИК по национальной шкале с «ruA-» до «ruBBB+», что обусловлено «Негативным» прогнозом по рейтингу по международной шкале.
• Прогноз «Негативный» отражает возможность понижения рейтинга, если показатели прибыльности или операционный денежный поток объединенной группы окажутся значительно ниже ожидаемого уровня.
МОСКВА (S&P Global Ratings), 23 декабря 2016 г. S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг ПАО «Группа Компаний ПИК» (ГК ПИК) на уровне «В». Прогноз изменения рейтингов — «Негативный».
В то же время мы понизили наш рейтинг ГК ПИК по национальной шкале с «ruA-» до «ruBBB+».
Мы вывели оба рейтинга из списка CreditWatch, куда они были помещены с негативными ожиданиями 7 ноября 2016 г.
Подтверждение рейтинга на уровне «В» отражает завершение ГК ПИК сделки по приобретению всех акций ГК «Мортон». Мы полагаем, что увеличение масштаба деятельности и доли рынка ГК ПИК отчасти компенсирует увеличение долговой нагрузки. Мы также считаем, что показатели ликвидности ГК ПИК остаются адекватными, поскольку группе удалось рефинансировать большую часть краткосрочного долга ГК «Мортон» за счет среднесрочных инструментов. В начале декабря ГК ПИК выпустила трехлетние облигации на сумму 10 млрд руб. и получила дополнительные кредитные линии в размере 10 млрд руб. со сроком погашения в 2018 г. По состоянию на 23 декабря 2016 г. краткосрочный долг объединенной группы после рефинансирования, по нашим оценкам, составляет 14% ее совокупного долга. Насколько мы понимаем, в настоящее время ГК ПИК обсуждает с Банком ВТБ (ПАО) вопрос об отказе банка от прав досрочного возмещения кредита, возникающих из-за нарушения обязательств по кредиту в размере 8 млрд руб., — который, как мы ожидаем, будет получен в ближайшие несколько недель.
ГК «Мортон» — один из крупнейших девелоперов в области жилой недвижимости в Московской области. В результате сделки по присоединению ГК «Мортон» к ГК ПИК была создана крупнейшая девелоперская группа в России. Мы ожидаем, что выручка объединенной группы составит около 120 млрд руб. (около 2 млрд долл.) в 2017 г. Площадь участков земли группы составляет 15 млн кв.м, а площади для промышленной застройки превышают 1,5 млн кв.м. В связи с этим мы пересмотрели оценку конкурентной позиции ГК ПИК со «слабой» на «приемлемую». Вместе с тем мы отмечаем, что активы ГК «Мортон» расположены менее удачно, чем активы ГК ПИК, - главным образом в Московской области, где наблюдается более значительное падение спроса. Поэтому наша оценка профиля бизнес-рисков остается «слабой».
Насколько мы понимаем, ГК ПИК профинансировала сделку в полном объеме за счет денежных средств и долговых обязательств, а краткосрочный долг ГК «Мортон» на момент приобретения составлял 27 млрд руб. Это обусловило значительное увеличение долговой нагрузки ГК ПИК, и мы ожидаем, что показатель «долг (брутто) / EBITDA» превысит 5x в конце 2016 г. (без учета показателей ГК «Мортон» в связи с неопределенностью показателей прибыльности этой группы). Мы ожидаем, что долг объединенной группы составит почти 65 млрд руб. в конце 2016 г. Вместе с тем мы ожидаем постепенного снижения уровня долговой нагрузки после завершения сделки и интеграции ГК «Мортон» с ГК ПИК: улучшения показателя «долг (брутто) / EBITDA» до 3,4x в 2017 г. и его снижения до уровня ниже 2x в 2018 г.
В связи с этим мы понизили оценку профиля финансового риска группы со «значительного» до «агрессивного». Наша оценка по-прежнему включает одну ступень негативной корректировки, которая отражает традиционную волатильность оборотного капитала в связи с капиталоемкостью и длительными сроками реализации крупных девелоперских проектов, что является характерной особенностью девелоперов и строительных компаний.
Кроме того, мы считаем стремление группы приобретать земельные участки значительным фактором риска для показателей ее долговой нагрузки и ликвидности, поэтому оцениваем финансовую политику ГК ПИК как «негативную».
Мы считаем структуру капитала ГК ПИК нейтральным фактором с точки зрения кредитоспособности, поскольку средний срок погашения долга составляет более двух лет.
Деятельность ГК ПИК сконцентрирована главным образом в Москве и Московской области, что подвергает компанию рискам, связанным с изменением регионального законодательства и баланса спроса и предложения.
Прогноз «Негативный» отражает возможность понижения рейтинга, если объединенная группа окажется неспособной поддерживать показатели прибыльности на уровне 2016 г., а также, если операционный денежный поток ГК ПИК окажется значительно ниже ожидаемого уровня. Это может быть обусловлено рисками, связанными с приобретением ГК «Мортон», ее интеграцией и связанными расходами. Более низкие, чем мы ожидаем, показатели прибыльности и предварительных продаж могут негативно влиять на темпы снижения долговой нагрузки в рамках нашего базового сценария.
Понижение рейтингов возможно в ближайшие 12 месяцев, если показатели прибыльности объединенной группы будут существенно ниже ожидаемого уровня. Кроме того, негативное рейтинговое действие возможно, если операционный денежный поток будет ниже уровня, предусмотренного нашим базовым сценарием, в связи с менее высоким спросом на новую жилую недвижимость и более низким объемом предварительных продаж на фоне по-прежнему значительного оттока денежных средств на строительство новых объектов, что будет препятствовать снижению долговой нагрузки в 2017 г. до уровня, при котором отношение «долг / EBITDA» будет ниже 4х.
Негативное рейтинговое действие возможно в случае сокращения средней дюрации долгового портфеля ГК ПИК или в случае существенного ухудшения показателей ликвидности. Уровень ликвидности зависит от способности ГК ПИК поддерживать наличие значительного объема денежных средств на счетах, продлевать сроки действия банковских кредитных линий и исполнять опционы «пут» по облигациям.
Мы можем пересмотреть прогноз на «Стабильный» в случае улучшения показателей кредитоспособности: повышения показателей прибыльности объединенной группы до уровня показателей ГК ПИК в 2015-2016 гг., улучшения кредитных характеристик, в том числе показателя «долг (брутто) / EBITDA» до уровня ниже 4x. Позитивное рейтинговое действие также возможно, если ГК ПИК будет поддерживать адекватную структуру капитала и сможет эффективно интегрировать активы ГК «Мортон» и генерировать существенные операционные денежные потоки.
Namelessone я у ПИКа недострой брать побаиваюсь - ведь неровен час момент настанет и не войдет ЦБ в нужный момент в капитал
как Вам тут уже
дважды пояснили, ЦБ не входит в капитал ПИКа, у ЦБ находятся акции ПИКа в рамках
залогового механизма по сделкам РЕПО (сиречь залоговое кредитование собственников).
Если Вы побаиваетесь брать недострой у ПИКа (при его текущем финансовом профиле), то котлованы вообще не для Вас в принципе, при Ваших допустимых аппетитах к риску, есть только один подходящий и консервативный инструмент - депозиты в госбанках.
к слову, ПИК относится к 197 организациям РФ, которые официально имеют статус системообразующих организаций России. Список был разработан Правительственной комиссией по экономическому развитию и интеграции. Критерии включения:
• крупнейшие юридические лица, находящиеся в юрисдикции Российской Федерации, оказывающие существенное влияние на формирование ВВП, занятость населения и социальную стабильность и осуществляющие деятельность в секторах промышленности, агропромышленном комплексе, строительстве, транспорте и связи;
• юридические лица, находящиеся в юрисдикции Российской Федерации, оказывающие существенное влияние на формирование ВВП, занятость населения и социальную стабильность и входящие в промышленные группы, холдинговые структуры, вертикально интегрированные компании (в Перечне указывается наименование управляющей компании либо головной организации группы);
• организации, осуществляющие свою деятельность в том числе на территории Российской Федерации, оказывающие существенное влияние на формирование ВВП, управляющие компании которых находятся в иностранной юрисдикции.
При этом список был обнародован в феврале 2015, т.е. еще до увеличения масштабов деятельности ПИКа (до приобретения Мортона), т.е. риски выпасть из этого списка у ПИКа нет.
Данный список, разумеется не говорит о том, что перечисленные в нём компании не имеют рисков дефолта, отнюдь, СУ155 тому пример, но данный список говорит о том, что исходя из масштабов деятельности компании, в случае её возможного дефолта она не будет брошена на произвол судьбы и будут найдены пути возможной санации или иные механизмы помощи (достройки объектов).
https://economy.gov.ru/minec/about/struc ... 2015020801
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0 ... %B8_(2015)
з.ы. на этом закрываем переливание воды из одного ведра в другое
